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投信の利回り計算、元本保証の変額年金、第５回株式投資の基本（PBR）、他
ライフプランとファイナンシャルプランニング（生命保険・住宅ローン・資産運用の見直し）
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お金を殖やす、貯める、今日からはじめる節約テク！ 第２５号
２００５/１１/２９発行 発行部数：１,９７５部
〜どの金融機関にも属さない中立・公正のＦＰがあなたを応援します〜
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□■メルマガの内容（はじめての方へ）
このメルマガでは、読者の皆さんが知っておくと得する税金のしくみや、賢
い保険の選び方、住宅ローンの得する利用方法、年金テク、節約テクなど、
すぐに役立つ知恵を実務家ＦＰがわかりやすく、生活者の立場で、あなたに
お伝えします。
お金について考えることで、あなたやご家族のライフプランについて見直す
きっかけになれば、うれしいです。
【目次】 ＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿___
・家計とビジネスに役立つ算数 〜投資信託の利回り計算〜
・保険商品、契約法、税務の研究 〜元本保証型変額年金〜
・株式投資の基本（５回目）〜ＰＢＲ〜
・ワンポイントレッスン 〜法人向け生保の税改正情報〜
・無料レポート進呈
・ご案内 〜「第２回まぐまぐＢooksアワード」にエントリー他〜
・編集後記
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● 家計とビジネスに役立つ算数 〜投資信託の利回り計算〜
毎月分配型投信（代表的商品：グローバルソブリン債）を例にとり、投資信
託の利回りを計算してみます。投資信託は、預貯金のように、元本も利子も
確定していません。
１．毎月４０円の分配金(1万口あたり）がもらえると仮定します。
１年間では、４８０円です。
２．この投信を１,０００万円分購入するとします。ただし、購入手数料等
２％取られると仮定します。そうすると、購入に使えるのは、
１,０００万円×９８％＝９８０万円です。
３．基準価格を９,８００円とすると、９８０万円で購入できるのは、
９８０万円÷９,８００円＝１,０００口になります。
４．そうすると、年間の分配金は、
４８０円×１,０００口＝４８万円になります。（税金は考慮せず。）
５．最初に投入したのは、１,０００万円なので、利回りは、
４８万円÷１,０００万円＝４．８％になります。
基準価格（株価のようなもので1万口あたりの時価を表わします。）は、日
々変化しています。毎月の分配金に目を奪われてしまうと、本当は、基準価
格が下がって、トータルでは損をしているのに、儲かっているような錯覚に
陥ってしまいます。
分配金と運用結果は必ずしも比例しませんので、注意してください。毎月分
配型投信の中には、運用益以上に分配金を支払っているものもあります。こ
れは、元本の一部を自分で受取っているに過ぎません。
また、この商品は外債で運用されているので、為替にも注意が必要です。
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● 保険商品、契約法、税務の研究 〜元本保証型変額年金〜
シニア層の特徴は資産は豊富ですが、現役時代に比べ、収入は一般的に年金
収入しかありません。つまり、ストックリッチ、フロープアーです。
ということは、資産運用は、守りながら増やすことが必要です。相対的にフ
ローが多い若年層とことなり、資産運用の失敗をフローでカバーすることが
できないからです。
こんなシニア層の要望に応えるのが、一時払いの元本保証型変額年金です。
変額保険は投資信託の保険版です。投資信託に比べ、多少コストは高めですが
運用益の課税の繰り延べができる点などの税金上のメリットがあります。また
運用期間中に死亡した場合には、運用成績が悪くても保険料相当額が支払われ
といったメリットもあります。この死亡保険給付金には、もちろん、非課税
枠（５００万円×法定相続人数）が使えます。
デメリットとしては、中途解約ではペナルティ−が取られる点、運用期間中
の解約返戻金は保証されない点、さらに、通常、年金原資も保証されない点
です。
ところが、ハートフォード生命の元本保証型変額年金はとてもユニークです。
運用期間終了時に、運用成績が悪く、最初に支払った一時払い保険料（元本）
を下回っても、年金原資としては元本が保証されます。
また、運用期間中、元本を上回る収益が出た場合、上回る部分をペナルティ
ーなしで、引き出せる機能がついている点です。ただ、分配金を受取ると、
年金原資から差し引かれる点は注意が必要です。
つまり、年金原資の「元本保証機能」と「分配機能」はとてもユニークで、
「守って」「増やす」「使う」という機能をもった商品といえます。詳細は
ご自身でご確認ください。
※ 保険の基礎知識はバックナンバーをご覧下さい。
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● 株式投資の基本（５回目） 〜ＦＰ流〜
株式投資に役立つ指標はいろいろあります。たとえば、配当利回り、ＰＥＲ
、ＰＢＲ、ＲＯＥなど。まずは、これらの代表的な指標について、何を意味
するかについて説明し、本当に役立つのか考えます。
今回は、ＰＢＲについて見てみましょう。
■ 最後に、ＰＢＲ（Ｐrice Ｂook-value Ｒatio：株価純資産倍率）
ＰＢＲ＝株価÷１株当たり純資産
※純資産（株主資本）＝資産−負債で会社が解散したときの価値を表します。
この純資産を発行済み株式数で割ったのが、１株当たり純資産です。
理論的には、株価は解散価値と同じになりますので、ＰＢＲは１以上という
ことになります。ＰＢＲが高ければ割高、株価が低ければ割安ということに
なります。
ＰＥＲが株価と利益との関係を見るのに対し、ＰＢＲは株価と純資産（株主
資本）との関係を見るものです。
ＰＢＲが１倍を割っていて、財務内容が良い企業は買いといえます。
■ＰＢＲの注意点
会計基準の変更時には特に注意する必要があります。基本的に、貸借対照表
の資産に載っている金額は、その資産を取得したときの金額です。例えば、
土地を１億円で購入した場合、貸借対照表の土地は１億円になります。その
後、時価が７,０００万円になっても、貸借対照表の土地は１億円のままです。
３,０００万円の差は貸借対照表に載らないので「含み損」といいます。
「含み損」があるときは、原則、純資産に反映しないので注意が必要です。
通常、「含み益」「含み損」はＰＢＲの計算には関係がないのですが、会計
基準の変更により、純資産に影響する場合があります。たとえば、時価会計
の導入により、一部の有価証券の含み益が純資産に加えられるようになりま
した。財務内容の悪い会社だったのに、時価会計の導入により、純資産が増
える場合があるので、過去と比較するときには注意が必要です。
■ 結論
注意点に気をつければ、ＰＢＲは非常に有効な指標です。
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●ワンポイントレスン 社長さん必見！？
法人向け生保商品「長期傷害保険（終身保障）」は、通達がなく、がん保険
に関する平１３．課審４−１００を類推適用し、支払い保険料を全額損金処
理してきました。
このような処理をしてきた理由は、年齢別の事故率が似ているといった商品
構造にあります。
ところが、大手生保がこの商品の認可を受けることから、先月、この保険の
保険料の扱いについて、一部資産計上することにつき審議に入りました。
まだ、審議に入った段階ですが、全額損金処理できなくなることについては
ほぼ間違いないと思います（私見）。
したがって、これから、この保険に加入されることを検討されている社長さ
んは、保険会社より十分説明を受けて加入してください。
この商品を扱っている保険会社の対応はマチマチです。まだ、審議に入った
段階に過ぎないので、このことに詳しく触れない営業マンもいるらしいです。
−ＰＲ−
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● 編集後記
姉歯建設設計事務所問題は、重大ですね。構造計算書の偽造を見抜けない確
認審査機関とはいったい何でしょう。存在価値がないとしか言いようがあり
ません。それを認可した行政の責任は重大です。今回の問題は氷山の一角と
考えるのが常識だと思います。それなのに行政の対応が遅すぎます。明日、
震度５以上の地震があり、死者でも出たらどうするつもりなのでしょうか。
行政が、姉歯建設設計事務所問題だけで、終止符を打たないことを期待しま
す。
今回、検査機関も、行政も審査能力を放棄していることが判明しました。
マンション購入を考えている方は、今まで、建築確認が通っている物件の耐
震構造など疑うことはなかったと思いますが、これからは、全て疑ってかか
るぐらいの慎重さが必要になってきました。また、万一、欠陥があった場合
売主に瑕疵（かし）担保責任を追求できますが、売主に資金力がなければ、
何の意味もありません。したがって、売主の資金力の確認する必要がありま
す。
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